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（开端：中邮证券讨论所）
转自：中邮证券讨论所
投资重心
本周A股继续强势上行，再创阶段新高。本周主要股指全数上升，其中科创50在周五大涨8.59%，整周上升13.31%大幅跳动，其余主要指数之间的涨幅各异不大。格调方面，本周格调层面大幅回转，上周大幅下降的周期格调强势反弹，上周抗跌的消耗格调本周涨幅过时。市值格调方面，本周大盘格调优于中小盘，和上周弘扬相背。本周代表中枢金钱和成长龙头的茅指数和宁组合亦有较大幅度上升，宁组合整周上升4.51%，茅指数上升3.71%。
行业层面，继续TMT强势领涨形状。本周申万一级行业中通讯（10.84%）、电子（8.95%）和操办机（7.93%）均大幅上升，一方面是英伟达H20芯片停产增强了国产算力的自主可控替代逻辑；另一方面DeepSeek公开清楚针对下一代国产芯片瞎想使用了UE8M0 FP8 Scale 参数精度，这进一步鼓吹了市集对国产AI援用及算力的乐不雅预期。
瞻望后市，好意思联储降息预期将助力A股再表层楼。好意思联储降息通过短期本钱流动和始终基本面变动两方面来影响A股走势。短期本钱流动方面，在群众本钱市集全面押注年内两次降息的基准情况下，中好意思利差压力将在可预念念的往日出现缓解银行代客结售汇顺差有望进一步扩大，中国金钱也将对海外本钱更具诱导力。始终基本面变动方面：①好意思联储降息将开释群众战略利率的向下空间，群众范围内始终被高利率环境所压抑的消耗和投资需求或将迎来复苏，从而带动出口压力的缓解；②国内奴婢降息可能性加多，将有助于逆转当下的住户去杠杆进行，对排开垦产对经济增速拖累和睦解所在政府化债压力齐有着积极作用。
确立方面，个股α逻辑优于行业β逻辑，怜爱科技成长估值成立契机。3月以来合手续融合的以AI应用、算力链、光模块为代表的TMT成长标的也将迎来估值成立的契机，连合当下出现的产业积极变化，能有进一步上行空间。
一
市集弘扬追溯
本周A股继续强势上行，再创阶段新高。本周主要股指全数上升，其中科创50在周五大涨8.59%，整周上升13.31%大幅跳动，其余主要指数之间的涨幅各异不大。格调方面，本周格调层面大幅回转，上周大幅下降的周期格调强势反弹，上周抗跌的消耗格调本周涨幅过时。市值格调方面，本周大盘格调优于中小盘，和上周弘扬相背。本周代表中枢金钱和成长龙头的茅指数和宁组合亦有较大幅度上升，宁组合整周上升4.51%，茅指数上升3.71%。
行业层面，继续TMT强势领涨形状。本周申万一级行业中通讯（10.84%）、电子（8.95%）和操办机（7.93%）均大幅上升，一方面是英伟达H20芯片停产增强了国产算力的自主可控替代逻辑；另一方面DeepSeek公开清楚针对下一代国产芯片瞎想使用了UE8M0 FP8 Scale 参数精度，这进一步鼓吹了市集对国产AI援用及算力的乐不雅预期。
二
A股高频数据追踪
2.1 动态HMM择时模子漠视仓位
基于《市集脉搏（1）：基于隐马尔科夫链与动态调制的量化择时决策》中构建的择时程序，构建了中邮策略择时模子。法例8月22日收盘数据，择时模子依然锋利看好后市，教唆满仓操作。
在2024年以来的测试齐集中邮策略择时模子在仅允许作念多万得全A指数的规则下获取了7.33%的逾额收益。中邮策略择时模子通过更严慎的下行风险涌现处罚（空仓），显赫擢升了投资组合的妥当性。其逾额收益并非来自更高的风险承担，而是源于更高效的资金讹诈（凯利权重） 和更精确的下行趋势识别（空仓择时） 所带来的双重上风。
2.2 A股厚谊及成交追踪
个东谈主投资者厚谊略有回升。如图4所示为独家构建的个东谈主投资者厚谊指数和万得全A指数，值得扎眼的是A股自前年9.24运行的行情最大特质在于走势和个东谈主投资者厚谊之间极强的关联性。法例8月24日个东谈主投资者厚谊指数7日转移平均数报-9.4%，较8月17日的7.4%昭着下降。
同期如图5所示，融资盘延续净流入，融资成交占比保管高位。本周融资盘天然延续净流入趋势，但净流入速率出现一定下降。融资盘成交占比依然处在高位，现时融资盘的成交活跃过程也曾达到9.24行情以来的最高值。
2.3 红利性价比模子追踪
确认咱们的跨金钱红利比价模子，以银行股为代表的纯红利金钱当下因前期上升幅度较大，当今性价比或有所不足。
咱们进行跨金钱对比的切入点是红利策略中“类债”的性质，将红利股的收益率拆解为股债两部分，即：
红利股股息率=无风险利率+本金风险抵偿+股债各异抵偿
其中无风险利率+本金风险抵偿可视为债券部分，而股债各异抵偿部分是红利股性价比的体现。如图8所示，以现时最清闲股利永续增长假定的银行为例，其相对万得全A运行走强的配景等于股债各异抵偿部分抬升。现时银行的股债各异抵偿为0.55%，以单纯静态股息率的视角来看也曾过问“鱼尾”阶段，若以1%为最低要求的股债各异抵偿，对应银行的股息率应为4.34%。若银行股在年均分成中未加大现款股利支付率，或将无法提供弥散的股债各异抵偿。
三
后市瞻望及投资不雅点
瞻望后市，好意思联储降息预期将助力A股再表层楼。好意思联储降息通过短期本钱流动和始终基本面变动两方面来影响A股走势。短期本钱流动方面，在群众本钱市集全面押注年内两次降息的基准情况下，中好意思利差压力将在可预念念的往日出现缓解银行代客结售汇顺差有望进一步扩大，中国金钱也将对海外本钱更具诱导力。始终基本面变动方面：①好意思联储降息将开释群众战略利率的向下空间，群众范围内始终被高利率环境所压抑的消耗和投资需求或将迎来复苏，从而带动出口压力的缓解；②国内奴婢降息可能性加多，将有助于逆转当下的住户去杠杆进行，对排开垦产对经济增速拖累和睦解所在政府化债压力齐有着积极作用。
确立方面，个股α逻辑优于行业β逻辑，怜爱科技成长估值成立契机。3月以来合手续融合的以AI应用、算力链、光模块为代表的TMT成长标的也将迎来估值成立的契机，连合当下出现的产业积极变化，能有进一步上行空间。
风险教唆 ]article_adlist-->经济数据不足预期、中好意思摩擦加重、地缘突破恶化、群众金融环境不踏实影响、上市公司盈利情况不足预期等。
论述信息 ]article_adlist-->证券讨论论述《中邮证券-好意思联储降息预期助力A股更表层楼》
对外发布时辰：2025年8月26日
论述发布机构：中邮证券有限牵累公司
分析师:黄子崟 SAC编号:S1340523090002
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| 讨论所
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